Analisis Fundamental Makro, Resiko Bisnis Terhadap Struktur Keuangan dengan Struktur Aset, Karakter Perusahaan Sebagai Intervening pada Perusahaan Infrastruktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode 2020-2024
Keywords:
Financial structure, business risk, asset structure, macroeconomic fundamentalsAbstract
This study aims to analyze the effects of macroeconomic fundamentals and business risk on the financial structure of infrastructure sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2020–2024 period, with asset structure and firm characteristics as mediating variables. The study employs a quantitative approach using secondary data obtained from corporate financial statements, Bank Indonesia, and Statistics Indonesia. Data analysis is conducted using Structural Equation Modeling (SEM) based on Partial Least Squares (PLS) with the assistance of SmartPLS software. The results indicate that macroeconomic fundamentals have no significant effect on financial structure and asset structure, but have a significant effect on firm characteristics. Business risk has a significant and negative effect on asset structure and financial structure. Asset structure significantly affects financial structure, whereas firm characteristics do not show a significant effect. In the indirect effect analysis, asset structure is proven to partially mediate the relationship between business risk and financial structure, while firm characteristics do not act as a mediating variable. These findings suggest that the financial structure of infrastructure companies is more strongly determined by internal factors than by macroeconomic conditions.
Keywords: Financial structure, business risk, asset structure, macroeconomic fundamentals.
Abstrak
Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh fundamental makro dan risiko bisnis terhadap struktur keuangan perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020–2024, dengan struktur aset dan karakter perusahaan sebagai variabel mediasi. Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder dari laporan keuangan perusahaan, Bank Indonesia, dan Badan Pusat Statistik. Analisis data dilakukan menggunakan Structural Equation Modeling (SEM) berbasis Partial Least Squares (PLS) melalui SmartPLS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa fundamental makro tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur keuangan dan struktur aset, namun berpengaruh signifikan terhadap karakter perusahaan. Risiko bisnis berpengaruh signifikan dan negatif terhadap struktur aset dan struktur keuangan. Struktur aset berpengaruh signifikan terhadap struktur keuangan, sedangkan karakter perusahaan tidak berpengaruh signifikan. Pada pengujian tidak langsung, struktur aset terbukti memediasi secara parsial pengaruh risiko bisnis terhadap struktur keuangan, sementara karakter perusahaan tidak berperan sebagai variabel mediasi. Temuan ini menunjukkan bahwa struktur keuangan perusahaan infrastruktur lebih ditentukan oleh faktor internal dibandingkan faktor makroekonomi.
Kata kunci: Struktur keuangan, risiko bisnis, struktur aset, fundamental makro.
Downloads
References
Albart, N., Sinaga, B. M., Santosa, P. W., & Andati, T. (2020). The Effect of Corporate Characteristics on Capital Structure in Indonesia. Journal of Economics, Business, & Accountancy Ventura, 23(1), 46–56. https://doi.org/10.14414/jebav.v23i1.2153
Ambarwati, E. D., Manurung, A. H., Widjanarko, W., Khan, M. A., & Fikri, A. (2024). Determinan Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Economina, 3(2), 329–343. https://doi.org/10.55681/economina.v3i2.1211
Astuti, E. (2018). Determinant Capital Structure of Banking Company in Indonesia. Kinerja, 22(1), 69–78. https://doi.org/10.24002/kinerja.v22i1.1236
Booth, L., Aivazian, V., Demirguc-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Capital structures in developing countries. Journal of Finance, 56(1), 87–130. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00320
Chandra, J., Gwendolin, G., Chandra, T., & Wijaya, E. (2024). the Impact of Asset Structure, Business Risks and Firm Size on Profitability and Capital Structure of Pharmaceutical Sub-Sector Companies on the Indonesian Stock Exchange Period 2018-2022. Bilancia : Jurnal Ilmiah Akuntansi, 8(4), 444. https://doi.org/10.35145/bilancia.v8i4.4714
Christivera, A., Gunawan, D., & Fendi, D. J. (2020). Analisis Empiris Faktor Determinan Struktur Modal Perusahaan Infrastruktur Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Organisasi, 10(3), 147–158. https://doi.org/10.29244/jmo.v10i3.30142
Erdianti. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset Dan Tingkat Pertumbuhan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 2461–0585. https://repository.mercubuana.ac.id/39711/
Fauzi, A. F., & Puspitasari, E. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Likuiditas Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii) Periode 2018-2020. Jurnal Ilmiah Edunomika, 5(02). https://doi.org/10.29040/jie.v5i2.2869
Febrianti A. R.; Setiawati, E. (2025). Determination of Factors Affecting Capital Structure (Empirical Study on Industrial Sector Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange 2021–2023). Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 25(2). https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jap/article/view/16499
Febrianti, S., Giriati, Malini, H., & Wendy. (2024). Determinants of Capital Structure and the Effect on Firm Value: Evidence from Indonesia. Asian Journal of Economics, Business and Accounting, 24(6), 407–421. https://doi.org/10.9734/ajeba/2024/v24i61370
Fransiska, I. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Cash Flow Shocks. Jurnal Ilmiah Edunomika, 5(1). https://doi.org/10.29040/jie.v5i1.1798
Hartini, E. F., Nuswandari, I., Wibowo, E., Yulianingsih, A., & Mutakin, A. J. (2023). Impact of liquidity, asset structure, and business risk on capital structure of automotive and component companies. Indonesian Journal of Business, Accounting and Management, 6(2), 57–66. https://doi.org/10.36406/ijbam.v6i02.974.150
Haryono, S. A., Fitriany, F., & Fatima, E. (2017). Pengaruh Struktur Modal Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia, 14(2), 119–141. https://doi.org/10.21002/jaki.2017.07
Huda, C., & Rahmawati, A. (2023). Institutional Ownership, Business Risks, Asset Structure to Capital Structure: Profitability as Moderation. Journal of Business Economics and Agribusiness, 1(2), 1–13. https://doi.org/10.47134/jbea.v1i2.96
Jao, R., Asri, M., Holly, A., & Juang, J. (2023). Determinants of Capital Structure: Evidence from Non-Financial Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. Invoice : Jurnal Ilmu Akuntansi, 5(2), 240–256. https://doi.org/10.26618/inv.v5i2.10556
Kusumajaya, C. E., & Susanti, M. (2025). Determinants of Capital Structure: Evidence From Food and Beverage Companies in Indonesia. International Journal of Application on Economics and Business, 3(3), 1222–1233. https://doi.org/10.24912/ijaeb.v3i4.1222-1233
Lianto, V., Sinaga, A. N., Susanti, E., Yaputra, C., & Veronica, V. (2020). Analisis Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Likuiditas, dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING), 3(2), 282–291. https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.1064
Lie Sha, T. (2019). Faktor Yang Mempengaruhi Capital Structure Pada Sektor Industri Dasar Dan Kimia. Jurnal Ekonomi, 24(1), 94. https://doi.org/10.24912/je.v24i1.462
Manurung, E., & Putri, S. A. (2025). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 - 2023. Jurnal Akademi Akuntansi Indonesia Padang, 5(1), 33–43.
Mirana Lavenia, & Hwihanus Hwihanus. (2023). Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Risiko Investasi, Kinerja Keuangan dan Struktur Kepemilikan terhadap Return Saham Perusahaan di BEI. Trending: Jurnal Manajemen Dan Ekonomi, 2(1), 267–277. https://doi.org/10.30640/trending.v2i1.2047
Munandar, A. (2019). Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Pabrik Kertas Pt. Tjiwi Kimia Tbk Periode 2013 - 2018. SULTANIST: Jurnal Manajemen Dan Keuangan, 7(2), 53–61. https://doi.org/10.37403/sultanist.v7i2.143
Nawianto, S., & Djazuli, A. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Management Risiko Dan Keuangan, 1(1), 13–24. https://doi.org/10.21776/jmrk.2022.01.1.02
Ningsih, S. E. (2022). Analisis Risiko Bisnis, Profitabilitas dan Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 1(1), 13–25. https://doi.org/10.33633/jekobs.v1i1.6986
Nita Septiani, N. P., & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Risiko Bisnis dan Likuiditas pada Struktur Modal. E-Jurnal Akuntansi, 1682. https://doi.org/10.24843/eja.2018.v22.i03.p02
Pratania Putri, A., Sintauli Nababan, V., & Ratna Sari Simbolon, D. (2022). Pengaruh Risiko Bisnis, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, Profitabilitas dan Penghematan Pajak Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Indonesia Sosial Sains, 3(07), 1052–1062. https://doi.org/10.59141/jiss.v3i07.654
Putri, U. A. P. (2023). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan. Jurnal Akuntantansi Dan Bisnis, 1(3). https://jurnal.ittc.web.id/index.php/jakbs/article/view/164?utm_source=chatgpt.com
Rahmi, M. H., & Swandari, F. (2021). Pengaruh Risiko Bisnis dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Inspirasi Manajemen Dan Kewirausahaan, 5(1), 67–76. https://doi.org/10.35130/jrimk.v5i1.151
Salsa Rizky Dwi Annisa, Hardiyanto Wibowo, Novi Dirgantari, & Dwi Winarni. (2023). Asset Structure , Profitability And Business Risk on Capital Structure. Jurnal Manajemen Bisnis, Akuntansi Dan Keuangan, 2(1), 47–62. https://doi.org/10.55927/jambak.v2i1.2621
Sari, S., & Rini, C. R. D. R. (2025). Pengaruh Struktur Aktiva, Risiko Bisnis, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal. Jurnal EMT KITA, 9(2), 731–737. https://doi.org/10.35870/emt.v9i2.3814
Sari, S. Y., Ramadhani, D., & Yulia, Y. (2021). Pengaruh Risiko Bisnis, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ekobistek, 10–19. https://doi.org/10.35134/ekobistek.v8i2.45
Sevira, D. A., & Azhari, M. (2021). Analysis of Factors Affecting Capital Structure on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange 2017-2019 Period. Almana : Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 5(2), 156–164. https://doi.org/10.36555/almana.v5i2.1546
Silalahi, E., Sinaga, R. V., & Purba, S. R. S. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan, 34–46. https://doi.org/10.54367/jrak.v8i1.1757
Silape, T. V., & Sibilang, N. (2025). Pengaruh Struktur Aset dan Struktur Modal terhadap Financial Distress dengan Tata Kelola Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Economic Resource, 8(1), 786–805. https://doi.org/10.57178/jer.v8i1.1763
Sisharini, N., & Roswita, M. H. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Aset dan Likuiditas terhadap Profitabilitas (Studi pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar Di BEI). Business Management Research, 2(1), 68–77. https://doi.org/10.26905/bismar.v2i1.10040
Solichah, S., Ratnawti, T., & Moehaditoyo, S. H. (2019). the Effect of Asset Structure, Capital Structure, and Macro Economics on Financial Risk Management, Profitability Performance, Going Concern and Value of the Firm and Gcg As Moderated Variables in Companies Listed in Jakarta Islamic Index. International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR), 3(03). https://doi.org/10.29040/ijebar.v3i03.599
Tanata, K., & Sudirgo, T. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal. Jurnal Paradigma Akuntansi, 6(2), 622–632. https://doi.org/10.24912/jpa.v6i2.29605
Tika Febryana, & Muanifah, S. (2024). The Influence of Capital Structure and Business Risk on Company Value with Company Size as a Moderating Variable. EAJ (Economic and Accounting Journal), 7(3), 236–246. https://doi.org/10.32493/eaj.v7i3.y2024.p236-246
Wedia Hastuti, Ida Adhani, & Wiwi Novia. (2024). Risiko Bisnis, Struktur Aktiva, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal Nusa Akuntansi, 1(3), 541–554. https://doi.org/10.62237/jna.v1i3.109
Yeboah, M., Yeboah, B., Atuahene, S. O. O., & Appiah Darko, E. (2024). Macroeconomic and Firm-Specific Determinants of Capital Structure of Listed Firms in Emerging Markets. Risk Governance and Control: Financial Markets and Institutions, 14(4), 136–148. https://doi.org/10.22495/rgcv14i4p13
Yıldırım, H., & Karabayır, M. E. (2024). Firm-Specific and Macroeconomic Factors Affecting Capital Structure. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. https://doi.org/10.30798/makuiibf.1383805
Downloads
-
PDF FULL TEXT
Abstract Dilihat : 48 Kali , Download: 30 Kali
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Maretha, Hwihanus (Author)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
